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舌尖上的贵99真人网上娱乐州茅台——海天味业

时间:2018-12-06 22:13来源:网络整理 作者:小一 点击:
舌尖上的贵州茅台——海天味业-新闻频道-和讯网

  在原有金标生抽,草菇老抽的基础上,开发了用功能酱油(凉拌酱油、红烧酱油)和中高端特色酱油(特级金标生抽、味极鲜酱油、海鲜 酱油等)多个产品:

  酱油:核心产品高增长

  行业:调味品蓬勃发展,成长空间巨大

  可以看到,海天味业(603288,股吧)连续多年的ROE都维持在30%以上!我们将其与中炬高新(600872,股吧)、恒顺醋业(600305,股吧)以及其他食品饮料企业的ROE分解做一个对比如下:

  2018年Q3公司实现收入127.1亿元,同比增加17.2%,归母净利润29.4亿元,同比增长21.5%;

  调味品行业目前下游需求景气,增速稳定,而且受经济周期波动的影响小,现今的行业还比较分散,但是集中度提升是长期逻辑;海天味业在产品、渠道的协同驱动下,在维持高ROE的情况下实现了业绩的稳定增长,预计未来三年产品将延续量价齐升趋势,成为业绩确定性强的绝对龙头。

  要评价一家公司是不是优秀,有一个常见的指标叫做净资产收益率(ROE),它是公司综合财务能力的写照,能反映出公司的盈利、营运以及资本结构 等方面所具有的优势。

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  蚝油:扩张势头强劲

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  2017年海天营业收入146亿元,其中酱油占了88亿,市占率17%,规模优势明显。未来随着海天渠道的进一步下沉,市场份额会向龙头企业集中,海天酱油的市占率有望提升至30%以上。

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  海天在蚝油市场拥有47%的市占率,遥遥领先于行业第二的李锦记(8.7%),蚝油的销售收入从2009年的4.6亿元上升至2017年的18.6亿元;另一方面,产品中心,2017年海天蚝油的毛利率已经一路增长到了39.14%,产品中心,扩张势头及其强劲。

  公司业绩状况:公司收入和扣非净利润均保持两位数的增速,业绩稳健,表现亮眼。其中:

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  可见,公司收入和净利润均保持快速增长。

  主营业务突出

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  产品渠道:协同驱动,业绩稳健增长

  基本面:优秀的调味品龙头

  海天味业是国内调味品行业的龙头企业,公司产品涵盖酱油、蚝油、醋、料酒、腐乳、鸡精、鸡粉等几大系列百余种产品,年销售额过百亿;公司销售渠道遍布全国,产品更是远销海外,核心产品酱油、蚝油、黄豆酱的产销量均为全国第一。

  整体行业经历了2012年前的一段快速增长期后整体增速放缓,依旧保持着高个位数的增长态势,呈现出较高的景气度。

  我们再来看看海天的主营---酱油的发展。酱油是整个调味品行业中最具代表性的子类,市场规模占比达40%,酱油行业发展先后经历了2004-2009的高速增长期以及2010-2017的成熟期,目前年均增速保持在8.4左右,仍处在放量扩张阶段,预计未来10年,随着酱油产品自身结构的升级,行业整合的加快,酱油产量将继续保持稳定增长。

  调味酱:除老干妈外,难逢敌手

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  2017年公司实现收入145.8亿元,同比增长17%,扣非净利润33.8亿元,同比增长22.2%;

  横向和同行中炬高新、加加食品(002650,股吧)、恒顺醋业的对比,海天味业2017年32%的净资产收益率,远远领先于同行。

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  2010年-2017年我国调味品行业收入从1531亿元上升至3225亿元,年均复合增长率为11.2%;

  至于调味酱业务,除了老干妈在油辣椒酱这个品类有着比较强的统治力之外,其余品类都难寻敌手。整个调味酱市场,海天味业同样占据了具有绝对统治力的28.8%的市场。

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  堪比茅台(600519,股吧)的海天味业

  公司主营业务结构:公司三大核心业务酱油、调味酱和蚝油贡献了绝大部分的收入和毛利,但随着其他小品类发展,占比逐步降低,调味品平台属性开始突显。其中酱油的收入占比为61%;调味酱的收入占比为14%;蚝油贡献了收入的15%。

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  调味品行业的利润从2010年的116亿上升到2017年的接近300亿,年均复合增长率达到14.5;

  和其他食品饮料企业的对比来看,海天味业的净资产收益率完全不弱于伊利、双汇等其他食品行业龙头,甚至接近贵州茅台(600519,股吧);而市值上,海天味业1831亿,伊利股份(600887,股吧)1447亿,双汇发展(000895,股吧)792亿,贵州茅台7664亿,考虑到调味品市场与白酒市场的体量差距,海天就是调味品市场的贵州茅台!具体我们可以从以下几个方面来看。

  业绩表现靓丽

(责任编辑:ghZjcwAYuU2R)
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